Բորսայական և բորսայական գործունեության ոլորտում տեղի ունեցող գործընթացների դինամիզմը համարվում է այն պատճառը, որ այս հատվածում իրավական դաշտը արագորեն փոխվում է: Որպես ներքին ֆոնդային շուկայի գործունեությունը կարգավորող հիմնական նորմատիվ փաստաթուղթ `« Արժեթղթերի շուկայի մասին »թիվ 39-FZ դաշնային օրենքը մշտապես վերանայվում է: Վերջին երեք տարիների ընթացքում օրենսդիրի կողմից այս իրավական ակտին ուղղումներ և լրացումներ կատարելու վերաբերյալ դիմումների քանակը կազմել է 14:
Ներդրումային պորտֆելի կառավարմանն առնչվող որոշումներ կայացնելու համար արժեթղթերի առևտրի մասնակիցները պետք է անհապաղ հետևեն սույն օրենքում պարունակվող դրույթների և պահանջների ցանկացած փոփոխության առաջացմանը:
Ռուսաստանի ֆինանսական շուկայում իրավական հարաբերությունների կարգավորումը սահմանվում է մի շարք կանոնակարգերով: Նրանց մեջ հիմնարար օրենքը «Արժեթղթերի շուկայի մասին» թիվ 39-FZ դաշնային օրենքն է: Այն ուժի մեջ մտնելով 25.04.1996 թ., Այն փոխարինեց ՌՍՖՍՀ-ում արժեթղթերի և ֆոնդային բորսաների թողարկման և շրջանառության մասին կանոնակարգերին:
Առաջին հերթին, Արժեթղթերի շուկայի մասին օրենքը սահմանում է ֆինանսական շուկայում բաժնետոմսերի սեփականատիրոջ հայեցակարգը, թվարկում առևտրի մասնակիցների առանձնահատկություններն ու իրավունքները: Ավելին, այն սահմանում է արժեթղթերի շրջանառության ոլորտում կառավարման մարմինների և պրոֆեսիոնալ մասնակիցների աշխատողների պահանջները:
Բաժին 3-ը նվիրված է արժեքավոր փաստաթղթերի թողարկումին և շրջանառության կարգին: Առանձին գլուխներ ընդգրկում են բաժնետոմսերի և այլ թանկարժեք փաստաթղթերի շրջանառության գործընթացի տեղեկատվական աջակցության խնդիրները, դրանց հետ անօրինական գործարքների համար պատժամիջոցներ կիրառելը: Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի դերը և տեղը ֆինանսական շուկաների նկատմամբ վերահսկողություն իրականացնելիս նշանակվել են 5-րդ բաժնի հատուկ գլուխներ:
Օրենքի դրույթները բրոքերային գործունեության, դեպոզիտարիայի աշխատանքի, արժեթղթերի ռեգիստրի վարման և այլնի մասով հիմնականում առնչվում են բորսայական առևտրի արհեստավարժ մասնակիցներին: Սովորական ներդրողների համար կարևոր է ուսումնասիրել FZ 39-ով սահմանված ստանդարտները, ինչպես նաև արժեթղթերի շուկայի պետական կարգավորման կանոնները:
Օրենքը պարունակում է 53 հոդված, որոնք խմբավորված են 13 գլուխներում ՝ 6 բաժիններով: Այսօր արդիական է 23.07.2018-ի վերջին հրատարակությունը ՝ երկու նորմատիվ ակտերով կատարված լրացումներով ՝ 18.04.2018-ի թիվ 75-ՖZ և 23.04.2018 թվականի թիվ 90-ՖZ: Հնարավոր է, որ առաջիկայում ավելի շատ ճշգրտումներ լինեն: Փաստն այն է, որ 2018-ի հուլիսի 26-ին ընդունված «Ինսայդերային առևտրի մասին» օրենքը հստակեցրեց շուկայի մանիպուլյացիային հակազդելու որոշ կանոններ: Մասնավորապես, լրացուցիչ պահանջներ են դրվում արժեթղթերի շուկայի պրոֆեսիոնալ մասնակիցների վրա, որոնց աշխատակիցները կանոնավոր կերպով հաճախորդներից ստանում են ներքին տեղեկատվություն: Եղեք այնպես, ինչպես կարող է լինել, RTS- ի մասին օրենքի ցանկացած փոփոխություն նպատակ ունի խթանել ֆինանսական շուկայի զարգացումը:
Թողարկման և արժեթղթերի հետ աշխատելու կարգի վերաբերյալ օրենսդրական նորարարությունները հետևյալն են.
1. Պարտատոմսերի հայեցակարգը հստակեցվել և համախմբվել է 2-րդ հոդվածի երրորդ մասում.
2. Գործարկվեց դրա նոր տեսակը `կառուցվածքային պարտատոմս;
3. 27.1-1 լրացուցիչ հոդվածը սահմանում է նոր բաժնային արժեթղթերի թողարկման և շրջանառության առանձնահատկությունները.
4. Ընդլայնվել է ներդրողների շրջանակը, որոնք իրավունք ունեն գնել դրանք: 44-րդ հոդվածի 13.1 կետը նախատեսում է այդ պարտքային արժեթղթերի վաճառքի հատուկ ընթացակարգ ֆիզիկական անձանց, որոնք անհատ ձեռնարկատերեր չեն և որակյալ ներդրողներ:
Կառուցվածքային պարտատոմսերը հետաքրքիր են, քանի որ, դասական պարտատոմսերի և բանկային ավանդների համեմատ, դրանք ավելի բարձր եկամտաբերություն ունեն: Դրանց վրա կատարված վճարումների գումարը կարող է պակաս լինել անվանական արժեքից: Թողարկողի որոշմամբ պարտատոմսերի վաղ մարումն արգելվում է: Բացի կանխիկ գումարից, վճարումները տրամադրվում են այլ գույքի տեսքով:Հաշվի առնելով այն փաստը, որ արժեթղթերի շուկայում վերջին շրջանում նկատվում է զեղչերի և տոկոսադրույքների նվազման միտում, նոր ներդրված պարտատոմսը կարելի է դիտարկել որպես այլընտրանք սովորական պարտատոմսերի կամ ավանդների:
Ինչ վերաբերում է արժեթղթերի շուկայում մասնագիտացված ֆինանսական ընկերությունների նման մասնակցի իրավական կարգավիճակին, 39-FZ- ում էական փոփոխություններ են կատարվել.
1. 15.1 և 15.4 հոդվածների խմբագրությունները և 42-րդ հոդվածի 26-րդ կետի լրացումը ապահովում են մասնագիտացված ֆինանսական ընկերությունների քաղաքացիական իրավունքների և պարտականությունների ընդլայնված մեկնաբանությունը: Մասնավորապես, այդպիսի ընկերությունից երրորդ անձանց առաջացող պարտավորությունները վերաբերում են ոչ միայն պարտատոմսերի հետ աշխատելուն, այլ նաև նրա գործունեությունն ապահովելուն.
2. Բացի վարկային հաստատություններից, դիլերներից և բրոքերներից, պարզվել են արժեթղթերի այլ թողարկողներ: 51.2 հոդվածի 2-րդ կետի 1.2 ենթակետը սահմանում է, որ դրանք այն մասնագիտացված ֆինանսական ընկերություններն են, «որոնք, իրենց գործունեության նպատակներին և նպատակին համապատասխան, իրավունք ունեն թողարկել կառուցվածքային պարտատոմսեր».
3. 15.1 հոդվածում փոփոխություններ կատարելը կապված է մասնագիտացված ֆինանսական ընկերությունների նպատակների և գործունեության շրջանակների հստակեցման հետ:
Քանի որ բաժնային արժեթղթերի թողարկման և շրջանառության ընթացքում ծագող հարաբերությունները շատ բազմաբնույթ են, 39-FZ արժեթղթերի խմբագրումը գրեթե մշտական գործընթաց է: Այսպիսով, այս տարվա վերջին կկատարվի հետևյալը.
- կառուցվածքային պարտատոմսերի կարգավորման մեջ փոփոխությունները և մասնագիտացված ֆինանսական ընկերությունների իրավական կարգավիճակի հստակեցումը, որոնք ընդունվել են 2018 թ. ապրիլի 18-ի թիվ 75-FZ դաշնային օրենքով, ուժի մեջ կմտնեն 2018 թ. հոկտեմբերի 16-ին.
- 21.12.2018-ից ուժի մեջ կմտնեն 20.12.2017 թվականի թիվ 397-FZ դաշնային օրենքով ներդրված ներդրումային խորհրդատվական գործունեության մեջ կատարված փոփոխությունները:
Այնուամենայնիվ, հնարավոր կլինի գնահատել «Արժեթղթերի շուկայի մասին» թիվ 39-FZ դաշնային օրենքի ընդհանուր արդյունավետությունը նոր հրատարակությունում ոչ թե անմիջապես, այլ միայն որոշակի ժամանակահատվածից հետո:
